Nacionalni telekomunikacioni operater Telekom Srbija nedavno je obavio istorijsku transakciju evroobveznica, koja je izazvala veliko interesovanje investitora. Prema podacima kompanije, ukupna tražnja za ovim obveznicama dostigla je 13,87 milijardi američkih dolara, što uključuje oko 300 vodećih međunarodnih institucionalnih investitora. Ova transakcija postala je najveće korporativno izdanje obveznica ikada realizovano u regionu jugoistočne, centralne i istočne Evrope, kao i jedna od najtraženijih na tržištima u razvoju globalno u 2025. i 2026. godini.
Telekom Srbija je u okviru ove transakcije prikupio oko 1,95 milijardi evra kroz tri tranše obveznica. Ova sredstva će biti korišćena za vraćanje i refinansiranje postojećih dugova, što će omogućiti kompaniji da refinansira svoje obaveze pod povoljnijim uslovima. Takođe, Telekom planira da produži ročnu strukturu duga kroz različite valute i dospeća, čime će optimizovati svoju kapitalnu strukturu bez povećanja ukupne zaduženosti.
Iako je Telekom naglasio povoljne uslove pod kojima su obveznice emitovane, nije bilo dostupnih informacija o konkretnoj ceni koju će kompanija plaćati za ove obveznice. Na pitanje o uslovima emitovanja obveznica, Telekom nije odgovorio.
Sa druge strane, informacije sa sajta Dojče berze, gde su obveznice kotirane, ukazuju da je Telekom izdao tri tranše obveznica – dve u evrima i jednu u dolarima. Najveća emisija, vredna 1,35 milijardi dolara, ima rok dospeća od pet godina, a kamatna stopa iznosi 7,25 odsto, uz polugodišnje isplate kamata. U poređenju sa sličnim obveznicama emitovanim 2024. godine, kada je Telekom plaćao kupon od 7 odsto na obveznice vredne 900 miliona dolara, nova emisija predstavlja značajan porast troškova zaduživanja.
Druga tranša obveznica iznosi 500 miliona evra sa rokom dospeća od sedam godina i kamatnom stopom od 6,75 odsto, dok treća tranša nosi iznos od 300 miliona evra sa desetogodišnjim rokom dospeća i godišnjom kamatnom stopom od 7,125 odsto.
Finansijski izveštaji Telekoma za 2025. godinu još nisu objavljeni, ali se zna da je kompanija ostvarila prihode od 2,3 milijarde evra i prilagođeni EBITDA od 1,3 milijarde evra. Međutim, analitičari su zabrinuti zbog nepoznate visine profita i zaduženosti kompanije. Na kraju 2024. godine, ukupni dugovi iznosili su nešto više od dve milijarde evra, a ukupne dugoročne obaveze bile su 370 milijardi dinara.
Nenad Gujaničić, glavni broker Momentum sekjuritiz, ističe da je postignuta cena zaduživanja u skladu sa finansijskim položajem kompanije. On naglašava da su potrebe Telekoma za finansiranjem odavno premašile okvire domaćeg tržišta, te je stoga bilo očekivano da se zaduže na međunarodnom tržištu kapitala. Price koje su postignute smatra se relativnim uspehom, s obzirom na visoku zaduženost kompanije.
Fitch, kreditna agencija koja je analizirala bilanse Telekoma, navela je da je kompanija na kraju 2025. godine imala pokazatelj neto dug/EBITDA od 6,5 puta, uz očekivanje da će se taj pokazatelj smanjiti na 4,3 puta do 2029. godine. Ove prognoze se smatraju optimističnim, posebno u svetlu izazova sa kojima se kompanija suočava, uključujući potencijalne šokove poput klizanja kursa dinara.
Kao poređenje, holandska telekomunikaciona kompanija Vodafon Zigo, koja ima isti kreditni rejting kao Telekom, zadužila se po nešto višoj kamatnoj stopi, plasiravši obveznice vredne 550 miliona dolara sa kuponom od 7,5 odsto.
Telekom Srbija se suočava sa izazovima u svom poslovanju, a uspeh ove transakcije obezbedio je dodatno vreme i sredstva za poboljšanje njegovog finansijskog položaja. Analitičari sa nestrpljenjem očekuju dalja kretanja i rezultate poslovanja kompanije u narednim godinama, dok se nadaju da će Telekom uspeti da smanji svoju finansijsku izloženost i stabilizuje svoj položaj na tržištu.
